Основные причины по которым меняется цена на газ Форекс
После либерализации газовой промышленности и цен на газ в Европе появились центры торговли. Хотя эти центры являются ликвидными рынками, стимулирующими конкуренцию в области поставок газа, эффективность газового рынка остается предметом интереса, так как справедливая доля газа по-прежнему продается через долгосрочные контракты с ценами, связанными с ценами на нефть, в то время как количество поставщиков газа на Европейский рынок ограничено.
Исследователи попытались проанализировать Европейский газовый рынок и вот что удалось обнаружить:
- Цена на нефть оказала небольшое положительное влияние на цену на газ, в то время как цена на уголь никак не повлияла.
- Изменения концентрации на предложение не повлияли на движение цен на газ.
- Наличие газа в хранилище и наружная температура отрицательно повлияли на цену газа.
- Цена на газ была связана с производством ветровой энергии.
В целом, в отличие от часто повторяющегося утверждения о том, что в Европейских ценах на газ преобладает комбинация цен на нефть и долгосрочных контрактов, самые последние исследования показывают, что прогнозируемая цена на газ Форекс на день перед преимущественно определяется основами рынка газа.
Вступление
Институты Европейского газового рынка значительно изменились за последнее десятилетие. Торговля в газовых узлах, таких как NBP ( в переводе с английского Национальный балансирующий пункт) в Соединенном Королевстве и TTF ( в дословном переводе как Фонд передачи правового титула) в Нидерландах, стремительно приобрела значения (Heather, 2012). Параллельно этому развитию, привязка цены на газ к цене на нефть, утратила свое значение. Поскольку нефть и газ были взаимозаменяемы во многих процессах, индексация нефти стала ведущим механизмом ценообразования на газ в 20-м и начале 21-го века в Европе. Поскольку рынок газа в последние годы значительно изменился, конкуренция в области поставок газа, похоже, стала доминирующим ценовым механизмом. Более того, последние данные показывают, что национальные рынки газа в Северо-Западной Европе все больше интегрируются друг с другом, в результате чего рынок Северо-Западной Европы охватывает поставку газа в такие страны, как Великобритания, Франция, Нидерланды, Бельгия, Германия, Дания, Италия и Австрия. Тем не менее, по-прежнему существуют опасения относительно активности конкуренции на Европейском газовом рынке, так как дисперсия запасов сосредоточена, а количество поставщиков ограничено. Если фирмы смогут оказывать воздействие на международный рынок, это может привести к повышению цен на газ выше конкурентных, что приведет к снижению благосостояния потребителей. Кроме того, на рынке газа периодически происходят некие потрясения, влияющие на как спрос, так и на предложения, которые искажают цены на газ . Например, крайне холодная погода по всей Европе в феврале 2012 года привела к предполагаемой ограниченности предложения на рынке. Кроме того, катастрофа на Фукусиме и последующее отключение ядерной энергии в Японии привели к значительному увеличению спроса в Азии на СПГ ( сжиженный природный газ). В различной литературе описываются существующие методы для понимания факторов в основном влияющих на цену на газ. Несколько авторов установили, что на рынке газа США происходят долгосрочные коинтегрирующие отношения между ценами на газ и нефть(Villar and Joutz, 2006) . В некоторых материалах подчеркивается роль других основ спроса и предложения, в частности, для краткосрочного развития цен. Поскольку энергоносители различаются по плотности топлива и, соответственно, по производству, транспортировке и затратам на охрану окружающей среды. Ramberg и Parsons (2012) показывают, что векторные модели исправления ошибок, обычно применяемых в рамках совместной интеграции, не очень хорошо объясняют динамику изменения цены на газ в краткосрочной перспективе. Nick and Thoenes (2014), провели другое исследование влияния рыночных потрясений в модели структурной векторной авторегрессии (SVAR) и обнаружили, что большие изменения температуры, хранения и поставок приводят к относительно краткосчрочным влияниям на цену газа, тогда как потрясения влияющие на цены на нефть и уголь приведут к более устойчивому влиянию на цену газа. Издательство Stern (2009) утверждает, что в связи со значительно сниженной долей явной индексации нефти и сокращением возможностей краткосрочной замены газа нефтью в Северо-Западной Европе основы спроса и предложения могут стать более важными для развития цены на газ при либерализованных центрах.
Движущие силы Европейскими ценами на газ
В ряде научных работ, проведенных в течении последних двух лет, факторы влияющие на изменение цен рассматривались как отражение исторических предпосылок к возникающим тенденциям. В качестве основы обычно изучают динамику цен на спотовый газ в центре TTF, поскольку это самый ликвидный и зрелый центр торговли в континентальной Европе (Heather, 2012). Более того, TTF, по-видимому, тесно интегрирован с газовыми узлами на соседних рынках, такими как NCG в Германии, и в результате цены в TTF и других узлах показывают почти идентичную структуру. Цена которая прогнозируется на день вперед является соответствующей, поскольку она относится к одному из наиболее ликвидных торгуемых товаров, цена этого товара тесно связана с основными факторами . Ликвидность товаров прогнозированных на день вперед возникает из глубины общего рынка, которая значительно выше, чем для других товаров, и, следовательно, в краткосрочной перспективе фундаментальные факторы спроса и предложения особенно важны для развития цены на день вперед. Основными факторами являются температура наружного воздуха, макроэкономическое развитие, цена замещающего топлива, физическая концентрация со стороны предложения на Европейском рынке, ожидаемый уровень мировых запасов газа и развитие возобновляемых источников энергии. В большинстве представленных читателю статей, нет никаких подтверждений сильной связи между спотовыми ценами на природный газ, сырую нефть и уголь за последние пять лет . Динамика цены на газ в основном определяется его собственными основами. Тем не менее, краткосрочная связь между тремя энергетическими товарами существует посредством арбитража между индексированными нефтью и газом и газом-концентратором, а также посредством конкуренции с топливом на рынке электроэнергии. Несмотря на то, что рынок является достаточно концентрированным, изменения дневной цены на газ не зависят от изменений в структуре предложения. В целом можно сделать вывод, что определение цены на газ на день вперед происходит основываясь на базовых условиях рынка газа.
Цена на нефть
Фактором, который может повлиять как на спрос, так и на предложение газа, является цена на нефть. Цена на нефть является релевантной из-за взаимозаменяемости свойств газа и нефти (Villar and Joutz, 2006). Замена в первую очередь актуальна в производстве электроэнергии и тяжелой промышленности. Если цена на нефть повышается, сжигание газа становится относительно более дешевым, что увеличивает спрос на газ, приводя к повышению самой цены. Тем не менее, есть утверждение, что взаимозамена топлива в краткосрочной перспективе вряд ли актуальна в Западной Европе, поскольку нефть практически исчезла в большинстве стационарных энергетических секторов , обслуживание двухтопливных горелок является дорогостоящим, а жесткие экологические стандарты и неэффективность использование нефти в новых технологиях сжигания газа приводит к отказу от её использования.Даже если динамика спроса и предложения газа и нефти различается и отсутствует краткосрочная замена, цена на нефть все равно влияет на цену газа. Как было принято в Европе с 1960-х годов , связь цен этих двух активов указывается в контрактах. Ключевой вопрос заключается в том, насколько важен этот ценовой механизм для западноевропейского рынка. Ответ довольно сложно получить, потому что большая часть информации находится в частном домене. Тем не менее, согласно оценкам Международного газового союза, доля индексации нефти в северо-западной Европе снизилась с 72% в 2005 году до 20% в 2013 году. Используя существующие контрактов по индексации нефти трейдеры пытаются установить арбитраж между спотовым и контрактным газом и это возможно с учетом минимальных обязательств по этим контрактам (Stern and Rogers, 2014). Если спотовая цена на газ ниже контрактной, индексированной по нефти, спрос в основных узлах на спотовый газ будет расти, тогда как спрос на индексированный по нефти газ уменьшится. Это повышает цену спотового газа. Следовательно, покупатели с долгосрочными контрактами пытаются снизить свои номинации до минимального обязательственного уровня, что приводит к снижению объемов добываемого газа и общего предложения на рынке. Механизм действует противоположно, если спотовая цена на газ выше контрактной цены, индексированной по нефти. Из-за сохранившихся арбитражных возможностей цена на нефть остается переменной в ценах на Европейский газ, причем спотовая цена на нефть сорта Brent является наиболее релевантной ценой на нефть на западноевропейском рынке.
Структура рынка
Не смотря на то, что большое количество трейдеров активно работают на газовых узлах, таких как TTF, поставки на газовый рынок остаются сконцентрированными из-за ограниченного числа производителей. Основными источниками поставок на рынок Северо-Западной Европы являются: внутренняя продукция в Нидерландах и Великобритании, а также импортированный газ из России, Норвегии и Алжира, а СПГ (сжиженный природный газ) поставляют в основном из Катара. Такие поставки могут зависеть от негибкого и гибкого предложения (Timera Energy, 2013). К негибким поставкам газа относятся: контрактные поставки на газопровод по объемам по принципу “бери или плати”, негибкие поставки СПГ в пункт назначения (в основном в Южную Европу) и внутреннее производство, которое как показывает практика, не реагирует на ценовые сигналы узлов. Иногда эти транши могут иметь некоторую гибкость, например, с учетом сезонности. Обычно они протекают независимо от абсолютного уровня цен в узлах и, следовательно, не оказывают первичного воздействия. Гибкая поставка газа включает в себя контрактный газопровод между “бери или плати” и максимальным годовым контрактным объемом. Число гибких импортов без контракта в основном преимущественно Норвегии, а для России характерна гибкая поставка СПГ. Ограниченное количество производителей газа на Европейском рынке вызывает некие опасения по поводу степени конкурентоспособности рынка. Как правило, в производстве и экспорте в одной стране доминируют крупные государственные компании. Это является поводом для беспокойства в отношении олигополистического поведения на рынке и имеет серьезные последствия в связи с перебоями в поставках. Если фирмы занимают стратегическую позицию, они могут использовать рыночную власть, что приводит к ценам выше конкурентного уровня. С точки зрения отраслевой структуры - рынок газа обычно описывается конфигурацией Курно, как рынок торгующий однородным качественным газом. Наблюдаемые цены превышают предельные издержки, количество является стратегической переменной, а ограниченное число фирм делает поставки на рынок.
Хранилище
Цены в узлах зависят от того газовых хранилищ, поскольку хранилища могут использоваться для межвременного арбитража. Теория хранения газа утверждает, что уровень запасов влияет на разницу между спотовыми и фьючерсными ценами на газ. В связи с тем, что потребление газа является сезонным, в то время как добывание газа обычно имеет больше ограничений для соответствующей адаптации его уровней. Хранилища могут быть заполнены летними запасами, для использования зимой. Традиционно, складские мощности в Европе в основном используются для сглаживания сезонного потребления. Хранилища наполнены газом в летний период и пустуют в зимний период, когда увеличивается потребление газа. Технические ограничения на закачку и изъятие приводят к некоторой негибкости хранилищ для того чтобы реагировать на ценовые сигналы в краткосрочной перспективе. Однако в настоящее время строятся многие хранилища для краткосрочных арбитражных сделок между спотовым и контрактным газом (Stern and Rogers, 2014). Принимая во внимание, что большинство хранилищ в основном работают на ежегодном запланированном цикле, Cartea и Williams (2008) утверждают, что отклонения от ожидаемого цикла хранения наиболее актуальны для развития спотовых цен. Если уровень запасов ниже ожидаемого, операторы хранилища запрашивают более высокую цену, и наоборот, более низкую для уровней запасов выше ожидаемых. Страны, которые, могут иметь влияние на цену TTF через свои хранилища: Австрия, Дания, Франция, Великобритания, Германия, Нидерланды, Бельгия и Италия. Пять из них показывают два пика за все время анализов. Первые два пика это зимы 2011 и 2012 годов, которые были относительно мягкими, а зима 2013 года была более холоднее, чем в среднестатистическая. Зима 2014 года была более мягкой, чем зимы 2011 и 2012 годов. Но хранилища были заполнены на 13% больше, чем средний показатель за эти 3 года.
Ресурсная рента
Ресурсная рента является довольно важным фактором влияющим на установку цен природного газа. Согласно теории истощения ресурсов Хотеллинга (1931), цена ресурса основана на фактических затратах на производство и ренту ресурса. Цена ренты представляет собой стоимость наличия активов в настоящее время, которые могут быть использованы в будущем. Эта теория заключается в том, что чистая цена на природный ресурс растет с ростом процентной ставки. Однако в настоящее время действие этой теории не наблюдается, что можно объяснить наличием других факторов, влияющих на цену, в частности: связь с затратами на добывание газа и структурой рынка, и неопределенность. Затраты на добывание со временем снижаются из-за технического прогресса, который соответственно снижает цены. Структура рынка оказывает сильное влияние на цену, поскольку в случае несовершенной конкуренции существует тенденция удерживать производство ниже оптимального уровня, что оказывает повышенное влияние на цены. Наконец, неопределенность в отношении общего объема запасов природных ресурсов, несомненно, является фактором, который влияет на цену. Тем не менее, ожидается, что связь между рыночной ценой актива и ресурсной рентой за использование природных ресурсов будет положительной (Faber and Proops, 1993). Чем выше арендная плата за ресурс, тем выше рыночная цена на газ Форекс. Это издательство находит ряд факторов, которые влияют на уровень рентных ресурсов. Такими факторами являются: доступность природных ресурсов, технический прогресс в добыче природных ресурсов, а также временные предпочтения и перспектива продолжительности принятия рыночных решений.
Факторы спроса
Природный газ является основным источником отопления в Северо-Западной Европе, и поэтому спрос со стороны бытовых и коммерческих потребителей в основном зависит от температурных условий. Потребление газа повышаеться в холодные осенние и зимние периоды и снижается в теплые весенние и летние месяцы. Это приводит к глубокой сезонной структуре цен на газ в северо-западной Европе. Поскольку альтернативные виды топлива для отопления обычно ограничены, потребность в газе, связанная с отоплением, неэластична. Однако в долгосрочной перспективе люди могут переключаться с источника отопления, и, следовательно, потребность в долгосрочной перспективе зависит от относительных затрат на топливо. Несколько промышленных секторов используют газ в качестве основного элемента своих производственных процессов. Соответственно, их спрос на газ зависит, прежде всего, от уровня экономической активности в краткосрочной перспективе. В конечном счете, у промышленных пользователей появляется больше возможностей для перехода с использования газа, на другие виды топлива. Кроме того, значительная часть электроэнергии в северо-западной Европе вырабатывается с использованием природного газа в качестве сырья. Потребность в газе у электростанций зависит , прежде всего, от цены на газ по сравнению с другими видами топлива, используемыми для производства электроэнергии, в частности, с ценами на уголь. Кроме того, цена выбросов CO2, полученная в рамках Европейской схемы торговли выбросами, влияет на относительную стоимость газовых генераторов для угольных пожарных генераторов, поскольку последние выделяют значительно больше CO2 при производстве электроэнергии. Если цена за углеродные кредиты возрастает, газовые генераторы будут преобладать в производстве электроэнергии, вероятно, за счет угольных электростанций, тем самым увеличивая спрос на газ в секторе производства электроэнергии. Важность газа в производстве электроэнергии варьируется в зависимости от страны. В Нидерландах природный газ составляет наибольшую долю в производстве электроэнергии, в то время как во Франции его доля незначительна из-за интенсивного использования ядерной энергии. В основном благодаря политике ЕС и национальной политики, доля возобновляемых источников энергии в производстве электроэнергии значительно возросла. Это относится, в частности, к Германии, где «Energiewende» привела к резкому изменению в структуре энергопотребления. Возобновляемые источники энергии, как правило, имеют очень низкие предельные издержки и занимают более низкое положение в порядке полезности, чем газовые электростанции. Следовательно, спрос на газ со стороны энергетического сектора снижается за счет увеличения возобновляемой мощности в производстве электроэнергии.
Шоковые потрясения на уровне предложения
В дополнение к вышеупомянутым фундаментальным факторам важно контролировать ряд случайных потрясений на рынке. Перебои с поставками могут оказать глубокое влияние на центральные цены. Поскольку производство сконцентрировано в ограниченном количестве производителей, перебои с поставками одной компании могут привести к увеличению предложения из более дорогих источников или снижению общего предложения на рынке. Учитывая, что спрос в краткосрочной перспективе относительно неэластичен, а гибкость остальных источников предложения несколько ограничена, это может привести к резкому росту спотовых цен в узлах после потрясений в предложениях. В частности, нами был создан макет самых низких температур по всей Северо-Западной и Восточной Европе с 31 января по 19 февраля 2012 года. Газпром не смог справится с резким рост спроса на газ, что привело к дефициту в ряде стран. Более того, Россия заявила о краже газа со стороны Украины (Henderson and Heather, 2012). Кроме того, были рассмотрены графики связанные с катастрофы на Фукусиме и последующего отключения атомной энергии в Японии, которые привели к значительному увеличению азиатского спроса на СПГ.
Заключение
Фундаментальные факторы, влияющие на спрос и предложение на газовом рынке, оказывают существенное влияние на изменения цены газа на день вперед. Хотя цена на газ Форекс по-прежнему связана с ценой на нефть, эта связь не так сильна в данное время. Более того, высокая степень концентрации со стороны предложения на рынке газа не влияет на цену газа, что свидетельствует о том, что рыночные цены не искажаются отсутствием конкуренции.Материалы Hulshof van der Maat и Mulder (2016) показывают, что политические меры, принятые в странах Северо-Западной Европы для введения конкуренции на оптовых рынках газа и интеграции этих рынков путем сокращения трансграничных барьеров, оказались успешными для реализация эффективно работающего рынка газа. Такие политические меры связаны с механизмами распределения пропускной способности и управлением перегрузками, а также с инвестициями в трансграничную пропускную способность. Политика дальнейшей интеграции национальных газовых рынков в Европе может распространить эту газовую конкуренцию в более крупный регион. Политика может способствовать реализации полностью интегрированного Европейского энергетического рынка в соответствии с требованиями Европейской комиссии.
Комментарии
Отправить комментарий